资配易董事长张家林

近期,随着人工智能、大数据、云计算、机器学习等Fintech技术在金融领域的融合与应用,智能投顾被行业广泛看好,引发智能金融热潮,被认为是资本角逐的下一个千亿级市场。

数据显示,2015年Betterment、Wealthfront、嘉信理财等一批美国代表性公司管理的智能投顾资产规模均超过30亿美元。相关机构预测,智能投顾的资产管理规模将从2016年的3000亿美元增长至2020年的2.2万亿美元。

同时,国内市场也涌现出一批独立玩家,按照市场类别,针对一级市场财富管理的有因果树、拿铁财经、PINTEC璇玑、京东智投等;针对二级市场的有资配易、微量网、弥财、金虫子、股票雷达等。

据了解,智能投顾概念来源于美国,其主要逻辑是利用大数据技术、问卷调查等方式了解用户个性化的风险偏好,结合算法模型为用户制定个性化的资产配置方案,从而降低金融门槛、降低咨询费用、提高投资流程的信息透明度等,主要体现为效率性、普惠性、智慧性等特点。

在发展方向上,目前智能投顾的从业主体在“技术”和“应用”2个层面,前者主要指算法、生物识别等底层技术开发,为金融体验提供技术支撑;后者是以所谓的智能投顾为代表的应用层面,在财富管理领域,通过大数据分析机器学习等手段为理财投资提供产品组合推荐。

近日,亿欧专访了针对A股的智能投资决策服务平台“资配易”董事长、CF40(中国金融40人论坛)董事张家林,针对智能投顾在中国的发展前景、未来是否能够取代人工投顾、智能投顾在应用层面的市场战略、以及智能投顾的监管等问题进行了交流。

张家林于1995年涉足证券投资和股权投资领域,创办期货经纪公司;后在国外从事结构化金融衍生品交易;2009年回国创办艾亿新融资本管理公司;2014年创建资配易,专注于人工智能在证券领域的应用探索。

2016年9月,资配易推出证券投资人工智能系统SIAISecurity Investment Artificial Intelligence),该系统能投按照基于现代投资组合理论与深度机器学习算法逐一进行分析和计算,每天从大约10的33次方的投资组合空间中,选择满足用户收益风险要求的投资组合。

“选择的机器”,智能投顾从10的500次方中筛选投资组合

张家林指出,投顾服务的发展路径可分为4个阶段“人工投顾-在线投顾-机器人投顾-智能投顾”。目前市场上比较多的是在线投顾和机器人投顾,主要解决人工投顾的线上化、效率化问题以及更深入的量化投资决策,而真正的人工智能投顾服务却寥若晨星。

并且,机器人投顾与智能投顾存在质区别:机器人投顾主要体现为投资建议(Robo-Advisor),解决量化交易、程序化交易问题;而资配易的智能投顾更侧重于智能代理(IA,Intelligent Agent),通过构建学习机制以及建立在其上的知识库,实现自主学习、推理以及进行决策。

人工智能在金融领域应用的趋势已经形成,在围棋领域从AlphaGo到Master将人类棋手置于毫无还手之力,已经证明了这一点。在《加强中小投资者保护,培育智能化投资顾问——基于大数据的人工智能》一文中,张家林指出,智能投顾应用的主要优势在于资本市场的数据特性:

海量数据。仅以交易数据为例,数据的增长速度都是惊人的;②数据维度。计算1天的所有证券投资组合状态,估计的计算量超过10的100次方(目前可观测到的全部宇宙的原子的数目小于10的80次方)。理论上,A股的投资组合选择数量约10的500次方,资配易将这个空间降维至10的33次方,通过海量计算最终找到适合客户的投资组合。而目前1亿多个A股投资人的投资组合空间预计只有10的5到6次方。

智能投顾应用探索的2大方向

在应用层面,目前资配易的战略布局集中于两个方面:针对C端用户的资配易APP;针对B端金融机构的SIAIaaS系统输出。

①通过资配易APP向C端中小股民、散户用户提供投资组合决策建议,用户通过APP输入自己的风险偏好、资金配置额度等信息,从而生成投资建议。资配易的根据用户的资金配置将用户划分为基础版、高级版、私人订制服务等收取不同额度的费用,目前基础版按照月费30元收取。该产品在2016年已经试运行,目前资产管理云计算服务规模已突破10亿元,注册用户近40万,月活用户3万多。

②向B端金融持牌机构(目前主要为A股市场)提供SIAIaaS系统,为金融机构的用户提供智能投资组合推荐服务;资配易按照资产管理规模向金融机构收取约3‰的服务费。目前,该产品正在试运行,预计2017年落地。

这也是当前智能投顾应用型公司探索的两个主流方向。一位智能投顾资深从业人员向亿欧表示,针对C端的服务核心在于用户数量,针对B端的服务核心对服务过程的参与度,两者的核心价值点都在于对交易、运营等环节的深度参与。因此,不仅是技术层面,应用开发方面的智能投顾也处于初级阶段,不过,其应用优势已经成为趋势。

张家林指出,智能投顾的优势之一即在于践行普惠金融。2017年,资配易会在推进与资产管理机构进一步加深合作的基础上,与持牌机构积极开展面向普通投资人的业务,使得普惠金融的理念通过资配易的产品落到实处,让更多的投资者受益。

差异化:证券人工智能取代人类的经营之道

与智能投顾在其他行业引发的人们的担忧一样,值得思考的问题是,在“黑天鹅”事件频飞的当下金融市场,智能投顾该如何规范发展、是否能够取代人工投顾吗?亿欧通过资配易的应用案例分析发现,智能投顾的应用主要在于差异化。

资配易并不参与交易,只提供投资组合决策建议,并且对用户类型有明确定位。张家林表示,目前资配易的C端用户均为A股中小股民、散户,未来会向H股等市场开拓,但都集中于二级证券市场。原因在于,其特点是标准化、数据公开,属于标准资产,拥有市场微观结构的信息结构,能够有效利用“有效市场假说”(EMH,Efficient Markets Hypothesis,把统计分析的方法应用于股票收益率的分析,发现其波动的数学期望值总是为零。)

因此,证券市场是人工智能、深度学习技术发挥优势的优质场所。张家林坚决地认为证券市场基于资产配别调整和分配,智能投顾通过人工智能和机器学习必定能够超越人类。此外,张家林还强调,这也是针对一级股权市场的智能投顾项目做不起来的原因,因为其数据本身存在诸多问题,属于非标类资产。

此外,智能投顾的应用还在本土化和监管问题。张家林指出,首先,智能投顾概念来源于美国,美国也是当前智能投顾体量最大的市场,其发展的土壤在于,美国的智能投顾建立在养老金、ETF(交易所交易基金)、财富管理等多元、丰富的资产配置之上,而中国投资能力弱,人工成本高,所以正是智能投顾发展的时期;不过,目前尚未大规模爆发,尚处于市场培育阶段,国内很多智能投顾企业都是在照抄美国的模式,这种方式终将会被淘汰,但真正的智能投顾企业必然会诞生。

随着智能化程度的指数级发展,智能投顾势必也会面临法律、道德等监管性问题,对此,张家林表示:“金融是强监管行业,为客户提供投资顾问服务是需要获得相关资质的,同理,智能投顾也是需要通过相关的从业资格考试才能取得从业资格的。但新兴的智能投顾等金融科技发展速度快,政策相对滞后,但监管机构一定会顺应市场的潮流,在技术手段、程序、机制、制度框架等方面做出相应调整。

本文作者王小苹,亿欧专栏作者;微信:zhe1025972059(添加时请注明“姓名-公司-职务”方便备注)。

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